食物饮料行业周报：白酒临近底部公共品聚焦财

　　9月22日-9月26日，食物饮料指数跌幅为2。5%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约3。6pct，子行业中软饮料（+0。9%）、其他食物（+0。0%）、肉成品（-0。0%）表示相对领先。三季度白酒动销有所好转，但同比仍下滑，焦点限制要素为禁酒令对商务消费的持续影响，叠加全体消费大的压力。当前白酒市场动销已底部特征，社会库存高企、消费大疲软、禁酒令影响等负面要素均已充实，后续需求进一步下滑的可能性较低，动销改善具备确定性。改善节拍取程度取决于两大焦点要素：一是社会库存去化进度；二是酒厂投放策略。若酒厂能进一步放低回款要求、放缓发货节拍，将无效缓解渠道库存压力，从中秋节备货环境来看白酒仍正在建底过程，估计2026年春节白酒市场也难有较大冲破，但表示将优于2025Q2、Q3。支持要素两方面：一是春节需求具备刚性，对动销构成根本支持；二是颠末前期库存去化周期，渠道库存压力将有所减轻，经销商备货积极性或边际回升。当前白酒板块估值处于汗青低位，基金仓位持续回落，陪伴政策博弈、消费场景回暖等催化，白酒仍具左侧结构机遇。公共品方面，我们持续看好具备渠道、品类、市场盈利的品种。沉点关心：（1）西麦食物，公司燕麦从业成长性不变，同时原材料成本下降趋向无望延续至2027年，估计业绩连结较快增速；此外公司加快落地大健康板块营业，药食同源粉类产物上市后发卖较好，具备减肥效用的新品也可能正在近期上市，将来大健康将成为公司主要的新增至曲线）卫龙甘旨，面成品（辣条）营业上半年因自动进行SKU调整和渠道整合而有所波动，下半年新品铺货无望带动面成品企稳回升，焦点品类魔芋持续放量，连结高速增加态势。将来看点正在于豆成品的冲破，以及海外市场空间的。（3）百润股份，正在新品增量和老品企稳带动下，鸡尾酒营业实现小幅增加，估计三季度公司收入端环比取同比均实现改善。公司正在履历一年多渠道和产物调整后，目前鸡尾酒将进入企稳增加阶段，叠加新品和威士忌贡献增量，公司运营拐点到临，关心。